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虧了十年 愛奇藝何時實現2億付費用戶“夢”?

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外匯天眼APP訊 : 持續虧損十年之久的愛奇藝(IQ.US)正在迎來其長征路上的一個關鍵轉折點:凈增付費用戶趨勢顯示,未來幾年可能達不到2億左右的付費用戶規模,由付費用戶規模增加推動營收增長并最終實現盈利的大邏輯即將遭遇挑戰,它需要新的故事來引導市場的預期,進而穩定其市值水平。

在愛奇藝具備造血功能之前,還需要2-3次的總規模在百億以上的融資。如果其市值因付費用戶規模的預期調整出現大幅下滑,融資的代價將是巨大的。愛奇藝創立以來最“高光”的時刻,亦在步入最艱險的路段。

1初識愛奇藝

愛奇藝和騰訊(00700)視頻一起,是中國最大的在線視頻播放平臺:約有6億用戶每個月都會點開愛奇藝APP看視頻。

愛奇藝是資本長期信仰和團隊持續創業精神高度融合的結晶,它在資本的澆灌和創業團隊的精心培育下構筑了超強的用戶壁壘,但盈虧平衡似乎遙不可及:近10年以來,經營虧損合計近300億元(估計值),2017年、2018年的經營虧損分別高達39.5億、83億,2019年預期虧損近百億。

如此巨虧的資產,為何擁有近千億人民幣市值?是怎樣的商業愿景支撐資本持續投向一個歷經十年以上超長投資周期依然無法盈利的資產?

愛奇藝上市以來,市值高峰曾一度超過2000億,但近期持續在千億之下徘徊,短周期經營碰到什么挑戰?市場一致預期經歷了怎樣的調整?悲觀的趨勢還會延續么?

從穿越周期的角度看,愛奇藝的商業愿景如果能夠實現,會呈現出多大的向上彈性?

本文嘗試從預期數據化視角回答這一組關鍵問題。在核心邏輯漸進式展開前,我們首先需建立投資視野下的4個基礎認知。

(1)愛奇藝是中國移動互聯網市場前十大應用之一

根據艾瑞數據,除愛奇藝外,中國市場前十大APP應用歸屬的公司都有著極其可觀的盈利規模,騰訊旗下微信、QQ、騰訊視頻,阿里旗下支付寶、淘寶、高德地圖,兩家市值在萬億以上的公司拿下了6個名額。愛奇藝的大股東是百度,愛奇藝同時是榜單中唯一一個分拆獨立上市的資產,對資本有著獨特性吸引力。

(2)視頻領域三國殺正在演繹為兩強爭霸

騰訊視頻、優酷、愛奇藝是在線視頻聚合平臺的三個核心玩家。在2018年,“三國殺”的格局發生了重大變化:阿里旗下優酷掉隊,短視頻領域抖音崛起。


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